昨日，涂塑鋼管期貨全線反彈，主合約漲幅超過5%，結束了前兩天的持續下跌。涂塑鋼管產業鏈品種同步強勁反彈。二級市場的建筑材料、涂塑鋼管等循環板塊再次卷土重來。周期性板塊迎來第二個春天？央行工作會議結束后，市場各方對基礎設施投資適度開放帶來的長期需求改善持樂觀預期。黑色品種明顯受益于昨日收盤價，涂塑鋼管期貨主力收于4668.5元/噸，自11月份以來最高，近月2201日漲幅約8%。在黑色品種的推動下，商品市場全面反彈。此外，涂塑鋼管建材產品也出現反彈，而股市、期貨和基礎設施股全天強勢上漲，其中中國重汽以漲停收盤價。

通過今年涂塑鋼管產業的數據分析，明確提出要加快支出進度，明確地方債券發行的節奏。與此同時，由于城際基礎設施建設需求的穩定，房地板塊的前傾也明年也明顯受益于基礎設需求的悲觀。與此同時，房地產市場的調整也明顯受益。雖然很難改變明年上半年建筑鋼材需求下降的情況，但對改善下降具有重要意義，可能會給明年下半年的建筑材料需求帶來增量；它對邊際價格有很大的影響，尤其是在保證交付方面。涂塑鋼管期貨主要合約價格急劇上漲近30%，目前每噸4668元，較11月份中旬4512元低點上漲約30%。同時，國際涂塑鋼管價格指數上漲30%以上，11月份中旬為870美元低點。

今年秋冬，涂塑鋼管行業限產政策嚴格，對涂塑鋼管的需求沒有擴大。這種價格上漲超出了業界的預期。價格上漲的原因是什么？一些市場參與者認為，這與未來的預期有關，也與前期的急劇下降有關，存在反彈因素。固定資產投資主要是涂塑鋼管下游用戶行業，2019年固定資產投資同比增長，1-11月份開始顯著下降，其中涂塑鋼管基礎設施投資同比增長10%，其中1-10月開始顯著下降，房地產投資同比增長10月開始顯著下降。根據中國涂塑鋼管協會及相關機構公布的數據，自11月份以來，全國粗鋼日產量仍處于較低水平，沒有明顯上升。與涂塑鋼管產量相比，涂塑鋼管需求沒有增長。但截至上周統計，國內港口涂塑鋼管庫存已達1.54億噸，比去年同期增長30%。就目前的市場供需關系而言，涂塑鋼管仍處于過剩狀態。

面對涂塑鋼管、建材等原材料價格的快速反彈，行業整體估值或上漲，基本面能否繼續支撐上漲？雖然價格普遍上漲，但從實際數據來看，這一輪超賣反彈缺乏長期的基本面支撐。從供給方面看，進口涂塑鋼管到港口的數量和港口庫存持續上升，并且是年底的沖動目標，預計進口量仍將呈上升趨勢。但在需求方面，雖然本周涂塑鋼管產量有所增長，但涂塑鋼管行業仍在繼續下滑。因此，礦石價格走勢不太可能從根本上逆轉。目前，下行風險基本上已經釋放。目前，隨著對房地產融資方向開放的關鍵趨勢，需求可能會逐漸減弱，但隨著房地產需求方向下降，需求將逐步下降。目前期貨合同隱含噸鋼毛利潤，噸鋼凈利潤基本接近今年的高水平，隨著涂塑鋼管需求的逐步復蘇，特別是2022年春季復工后，預計噸利潤將繼續上升，特別是2022年，將超過市場預期。這顯然有利于提高整個涂塑鋼管行業的估值。

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